巴菲特核心重仓股的共同特征及逻辑分析

巴菲特重仓的共同特点应该是巴菲特选股的思路、原则和条件。 以下是巴菲特核心重仓的共同特征：

一、产品需求无穷无尽的快速消费品企业

业界已经认识到，巴菲特几十年来主要投资消费和金融，消费是第一位的。 只是这些消费品公司都是快消品，不是耐用消费品和慢消品。 巴菲特不投资房地产，也不投资商品更换周期长的公司。

巴菲特每天喝几瓶可口可乐，华盛顿邮报每天都有新产品，宝洁吉列和美国运通的服务和产品都是快速重复消费。 而且，这些重量级产品和服务的生命周期几乎是无穷无尽的。 无法想象美国人不再喝可乐，也无法想象美国人不再使用快递服务。 生命周期无限的快消品是巴菲特核心持股的第一个特征。

二、买大不买小，买旧不买新，买垄断不买竞争

巴菲特买大不买小，买旧不买新。 所有定位高的公司都是其行业中的超级领导者和绝对老板。 这些公司也是美国企业界的巨头。 巴菲特不涉足处于自由竞争阶段的行业和公司。 他只买已经完全垄断的行业中的超级核心龙头股。 华盛顿邮报几乎是美国舆论媒体的旗帜； 可口可乐、宝洁吉列、美国运通基本上占据了整个行业的半壁江山。

这些大公司往往被认为成长性弱，但事实是，由于内部稳定的经营体制机制长期运行，加上行业竞争和垄断，这些公司的成长性并不逊色给其他公司。

巴菲特一生中从未持有过所谓的中小盘股。 巴菲特持有的股票有着长期的生命历史。 巴菲特只是在他们经营了几十年之后才介入。 没有长期的商业历史。 巴菲特甚至看都不看一眼，新公司、小公司、没有历史的公司在巴菲特的投资组合中从来没有受到过最少的关注和关注，而老牌的、历史悠久的、巨大的、绝对的行业龙头则成为了巴菲特的投资组合。 重仓的核心公司。

三、买简不繁

巴菲特收购的公司中没有一家特别依赖科技。 可乐是一种在水中加糖的产品。 没有技术障碍。 有人说可乐有独特的配方，每一种饮料都有配方。 公式并不是什么复杂神秘的东西。 美国运通本身就是作为快递诞生的，快递是没有技术的。 宝洁、吉列更是如此。

巴菲特投资的公司不是复杂的公司，也不是工艺千变万化的企业。 相反，我们可以看到巴菲特的核心持股几十年来一直在单一产品上运作。

所有的权重股在经营历史上都没有业务转型，是否进入过新的行业，是否围绕着自己单一的简单产品坚持过。 这在可口可乐中最为集中。 在近一百年的历程中，可口可乐的生产工艺没有改变，公司的主打产品没有改变，什么都没有改变，就是要靠这一小桶饮料成为全球饮料巨头。 其他几家公司也是如此。

四、买轻不买重

巴菲特收购的公司收入的进一步增长，利润的扩大，企业的壮大，基本上不需要在人力、物力、金融、技术开发、设备投资、厂房建设等方面投入巨大的资源和精力。 大多数公司不是重资产企业，而是轻资产企业。

《华盛顿邮报》在这个问题上很有代表性。 一份报纸的成本包括办公、记者、编辑、排版等费用。 然而比特币换汉堡事件，随着报纸发行量的扩大，成本并没有同时增加。 随着业务规模无限扩大，成本相对锁定。 10,000 份《华盛顿邮报》的成本与 100 万份《华盛顿邮报》的成本相差无几。

芒格在投资过程中曾提出一个问题。 拖拉机厂家要想扩大经营规模，前提是先把钱花在配件上，先花钱建设生产线、厂房设备、培训员工，然后再生产拖拉机。 拖拉机可以卖吗？ 不得而知，但要卖拖拉机，首先要投资生产拖拉机，要扩大生产，同时还要扩大资本支出，所以这类企业做起来并不容易。

巴菲特也清楚地看到了这类问题。 他的重磅选股，并不依赖于大量的资本支出、人力、财力的投入。 在企业扩张的过程中，少量的投资，甚至不用投资，就可以扩大收入和利润，从而增加企业在发展过程中的收入。 其中大部分变成了利润。

我们可以再看看可口可乐公司。 可口可乐不同于华盛顿邮报。 可口可乐要增加销量，就必须增加生产车间、厂房和原材料。 比如可口可乐在中国扩张的过程，就是在中国大量建厂。 做填充。

包括很多连锁企业，沃尔玛、苏宁、肯德基等历史上优秀的成长股似乎都在说，要扩大业务量，就必须扩大门店。 模式创新、不需要技术的创新、不需要商业方法的创新，是对原有无限成熟、无限标准化的商业模式和生产流程在异地、新市场领域的拓展。

在这次扩张中，一般来说，几乎没有风险，因为是对之前成功经验的重用，不是进入一个陌生的行业，不需要陌生的技术和管理，是在这个企业积累的经验。 十年先天的成功优势和一套被市场充分证明可行的方法和原则被复制和重复使用。

因此，虽然这类扩张需要一些额外的业务量扩张成本，但这类成本是有保障的支出。 它是一系列成功经验的复制保证。 新店风险极低，共享原有公司的所有软资源，如信息资源、品牌资源、管理资源等，虽然在扩张过程中涉及到一些成本，但差不多熟悉的路重新副本，所以成功率非常高。

因此，适当支付了一些成本，但这些资金的运作过程是原来旧模式的重复，没有新的风险，而且产品一经推出，就可以立即转化为利润。 这类企业也是轻资产企业。

五、购买每天可以随时访问的公司

巴菲特持有的公司，都是巴菲特可以随时触及的公司。 我们发现，在巴菲特的核心持股中，没有一家公司的产品和服务是不容易接触到的。 你每天都可以接触到它们，只要你愿意，随时都可以接触到它的商品和服务，而且知道它很方便，没有认知困难。

这是一天的巴菲特：

巴菲特早上起床，先去洗手间用宝洁吉列的产品梳洗一下，然后巴菲特来到餐厅，喝了一瓶可乐，吃了几个汉堡包，然后拿起一份《华盛顿邮报》看完当天的报纸，巴菲特就出去跑腿了。

在做生意的过程中，他用美国运通卡结算，在富国银行处理资金。 在这简单而平凡的日子里，巴菲特很方便地，甚至是必然地，接触到了所有足以了解他重资投资的公司所提供的产品和服务质量的人。

不少投资者认为，巴菲特的长期投资成功在于他通过大量持股成为被投资公司的董事。 这不无道理，但需要指出的是，巴菲特当初买任何一家公司时，他都不是这家公司的董事，而且巴菲特第一次买的时候手头有很多钱。 显然，巴菲特的决策是在成为被投资公司的董事之前完成的。 他在没有成为被投资公司董事的情况下完成了战略决策。

这个决策过程是由巴菲特作为普通投资者完成的。 为什么普通投资者做出的投资决策质量如此之高？ 因为被投资企业具有可以研究、可以把握、可以判断、可以接触、可以感知的特点。 正是这些特点比特币换汉堡事件，让巴菲特容易判断，避免了很多认知错误。 这是我们需要高度重视的。

六、买上下游关系极其简单的公司

巴菲特重仓的上下游关系非常简单。 重仓股无一处于很长很复杂的产业链中间。

我们看可口可乐，可口可乐的原料就是水和糖。 我们不能想象糖和水这两种最重要的原材料会短缺，也不能想象水和糖的供需会发生什么复杂的变化。 不可能说在供水方面发生了意想不到的并发症。 糖也是最基本的商品。 它可以在世界各地生产。 绝不会被某家公司垄断，迫使可口可乐接受某一个高价。 一定地区的甜菜和甘蔗减产。 立即 将补充来自另一个地区的甜菜甘蔗。 因此，可口可乐不可能受到上游供应商的制约。 如果某个上游供应商出现问题，很快就会有新的供应商取而代之。 这就是产业链短的优势。

我们可以看看中国乳业的三聚氰胺事件和中国猪肉行业双汇的瘦肉精事件，都严重影响了公司的经营和产品的口碑。 反而是企业的供应商和上游原材料把问题和麻烦转嫁给了生产企业，造成了生产企业的困难和烦恼。

中国乳制品和猪肉行业的产业链相对复杂且不可控，上游供应商的问题直接成为生产企业的问题。 华盛顿邮报、美国运通和其他几家重型仓储公司等公司没有原材料供应商。 他们不是通过加工、生产、改造来盈利的企业。 他们是提供纯服务的公司，他们的经营要素是社会基础要素。 ，这些社会基金会都不会面临严重风险。

金融危机爆发后，许多机械制造企业遇到了困难。 造成这些困难的原因有两个：一是金融危机导致需求严重萎缩； 二是机械制造企业钢、铜、铝等金属库存量较大，需求萎缩，库存无法快速转化为商品，金属材料价格在金融危机影响下大幅下跌，因此许多机械制造企业的原材料价值大幅贬值，造成物资损失。

例如，振华港机等一些知名机械制造企业在金融危机中受到重创。 这一打击背后的根本原因是它们的产业链条比较长、比较复杂。 作为非常复杂的产业链中的一环，无论产业链上游还是下游出现问题，作为中间环节的企业都会第一时间受到产业链巨大波动的影响。

另一方面，巴菲特的重仓根本不存在。 所有重仓的下游消费都是直接面向大众消费者的，这些产品是大众所必需的。 无论金融危机如何，无论社会发生什么变化，巴菲特重持公司提供的商品都不容易受到影响。 这样一来，巴菲特重仓的经营环境相对稳定，同时又不依赖于非常复杂的供应链，这样产业链上的问题就不会传导到企业身上。 这是巴菲特重仓的一个重要特征。

从上面的文章我们知道，巴菲特的选股特点是买快速消费品行业，买超级龙头（尤其是买垄断竞争行业的超级龙头？），买短产业链，买产品流程简单、单一的公司。产品，并购买轻量级公司。 不要买重的。 那么巴菲特选股原则背后的基本原理是什么？

下面讨论为什么

一、为什么要买快消品公司

所谓企业增长，简而言之就是净利润的持续增长。 如何提高净利润？ 净利润逐年增长的基本前提是什么？ 答案是：主营收入一直在逐年增加，成本并没有明显增加。

如果一家公司的主营业务收入不增加，在极其特殊的情况下，公司也可以实现净利润的增加，即大幅度的成本费用控制，但这种情况很少见，也很难持续。 可持续增长是指企业净利润的大幅增长总是源于主营业务收入的持续大幅增长。 只有主营业务收入强劲且持续的增长，才会带动净利润的持续大幅增长。

收入增长主要靠什么？ 当然，这取决于主营业务量（销售额）的增长，产品价格的上涨，或者产品价格和销售额的同步增长。 主营业务收入的持续增长在相当程度上主要依赖于销量的增长，而销量增长的内在需求是该产品的持续重复消费。 这种产品在消费者购买后不会很快饱和。 它必须被消耗掉。 消费者购买后迅速消费，随即又产生新的需求，从而增加销售额，增加主营收入。

主营业务收入的持续增长不可能也永远不会发生在短期内需求萎缩、需求饱和或需求非常火爆的行业，但一旦消费者完成购买，需求将不再快速产生。

因此，快速消费品之所以容易创造成长股，是因为它提供了源源不断的可持续需求，为公司主营业务收入的增长提供了条件。 这就是为什么巴菲特要重仓买入快速消费品。

二、为什么要在垄断竞争行业买超级龙头

如果说可乐行业有10000家企业在竞争，虽然可乐的消费速度很快，需求是无限的、长期的，但是由于行业内有近10000家企业同时在生产可乐，虽然需求量在不断增长，持久，事实并非如此。 这种需求不一定会增加所有公司的销售额。 行业需求不能转化为你投资的公司的销售增长是不好的，你投资的公司可以吸收行业的巨大需求。 一定是行业形成了寡头垄断和竞争。 公司很少，你投的公司就是龙头，超级龙头。

著名工业经济学家迈克·波特的一句名言：企业的未来取决于企业所处行业的特点。 只有那些有利于成长的行业，才能孕育出好公司。

同时，企业未来的成长性也取决于企业在行业中的地位。 如果一个企业在行业中的地位明显处于劣势，那么这个行业还不够好。 这就是为什么巴菲特购买高度垄断寡头竞争的快速消费品公司。

三、为什么只买轻资产公司

对于一个主营业务收入不断增加的企业来说，企业的利润就一定会增加吗？ 答案是否定的！ 常识告诉我们，只有企业的巨额收入不被更大的成本费用所吞噬，企业才能将不断增长的主营收入转化为利润。

如果企业的收入不断增加，成本也不断增加，甚至成本增加超过收入，那么企业的利润不仅不会随着收入的增加而增加，反而可能会减少和减少。 只有收入大幅增加，而成本基本不增加或略有增加，企业的利润才能增加。

这就是巴菲特收购轻资产公司的根本原因。 轻资产公司最基本的经营特征是公司成本不随收入增长而增加。 少量支出后，公司将引发收入的大幅增长。 一个重资产的公司需要大量的投资才能增加利润和收入。 如此大量的成本、费用、工资吞噬了主营业务收入的增长，无法形成利润增长。

四、为什么只买产业链短的公司

我们可以看看中国乳业的三聚氰胺事件和中国猪肉行业双汇的瘦肉精事件，都严重影响了公司的经营和产品的口碑。 反而是企业的供应商和上游原材料把问题和麻烦转嫁给了生产企业，造成了生产企业的困难和烦恼。

中国乳制品和猪肉行业的产业链相对复杂且不可控，上游供应商的问题直接成为生产企业的问题。 华盛顿邮报、美国运通和其他几家重型仓储公司等公司没有原材料供应商。 他们不是通过加工、生产、改造来盈利的企业。 他们是提供纯服务的公司，他们的经营要素是社会基础要素。 ，这些社会基金会都不会面临严重风险。

金融危机爆发后，许多机械制造企业遇到了困难。 造成这些困难的原因有两个：一是金融危机导致需求严重萎缩； 二是机械制造企业钢、铜、铝等金属库存量较大，需求萎缩，库存无法快速转化为商品，金属材料价格在金融危机影响下大幅下跌，因此许多机械制造企业的原材料价值大幅贬值，造成物资损失。

例如，振华港机等一些知名机械制造企业在金融危机中受到重创。 这一打击背后的根本原因是它们的产业链条比较长、比较复杂。 作为非常复杂的产业链中的一环，无论产业链上游还是下游出现问题，作为中间环节的企业都会第一时间受到产业链巨大波动的影响。

另一方面，巴菲特的重仓根本不存在。 所有重仓的下游消费都是直接面向大众消费者的，这些产品是大众所必需的。 无论金融危机如何，无论社会发生什么变化，巴菲特重持公司提供的商品都不容易受到影响。 这样一来，巴菲特重仓的经营环境相对稳定，同时，他也没有依赖非常复杂的供应链，这样产业链上的问题就不会传导到企业身上。

短而简单的产业链，风险概率低，对环境的依赖程度低。 由于不是特别依赖上下游，所以在环境动荡的时候不会受到牵连和影响。 如果是在一条复杂而漫长的产业链上，产业链上任何一个环节出现问题，都不可避免地会对被投资企业产生影响。 所以，巴菲特选择短产业链，主要是为了规避风险，增加确定性，减少不确定性。

五、为什么要买单一产品和简单工艺的企业

在单一产品和简单流程下持续经营，是为了保证确定性，降低风险。 如果你从事一份工作几十年，你闭着眼睛都能完成这份工作，因为你做了几十年，你太熟悉了，没有人比你更熟悉，没有什么你不知道，所以你不会出错。

简单的生产和简单的流程减少了出错的可能性，长期的经营让公司在这个行业长期积累和积累了经验和能力，极难出现严重的失误和失​​误。

从而大大降低了被投资企业发生不确定和意外事件的概率。 这样，产业链短、产品单一、流程简单、经营周期长，综合实现了投资标的的确定性和保障性，也排除了各种潜在的和不可预见的风险。

回顾巴菲特的主要选股原则，可以简单分为两类。 一是确保企业成长的原则； 二是确保企业高确定性、低风险和无风险原则。 两大原则的辩证统一，帮助巴菲特选择了一个高确定性、低风险但可持续增长的投资对象。

证券投资的基本观点是，只有在高成长、低风险的情况下，投资对象才是最好的。 巴菲特的选股恰恰是一方面注重成长性，一方面强调低风险。 从风险的角度和成长的角度思考，两者的结合造就了巴菲特的投资神话。

最好的投资机会是风险最小和回报最大的机会。 从风险程度和机会程度之间的关系中寻求最优。 收益和风险之间的关系是手心和手背的关系。 对风险没有有效认识，不重视风险，直接追求利益往往是牺牲品。 收益是克服风险后的收益，风险是收益无法实现时的损失。 它们是完全整合的、相互依存的、相互依存的。 必须从风险和收益两个方面来看。

可见，既要保证高增长，又要保证低风险。 巴菲特关注企业的成长性，但同时，巴菲特更关注企业的稳定性和确定性成长。 不稳定和不确定性是风险。 巴菲特一半的选股思路是用来追求成长的，包括快速消费品原则、超级寡头原则、轻资产原则。 工艺简单、产品单一的原则。

在投资实践中，要坚持成长因素与风险因素相结合，同时重视，辩证统一。 巴菲特的选股原则是高成长和低风险并重，这也是巴菲特长期持有的根本原因。

其实，买大、垄断、轻资产的原则，不仅是为了保证企业的成长性，也是为了降低企业的风险。 垄断程度高的大公司抗风险能力要强于小公司。 这是业内的基本常识。 轻资产因为资产少，导致风险和问题的环节少。 轻资产不仅有利于快速增长，也不太可能引发太多问题和风险。

这些公司的基本特征如下：

一、工业制造和重资产行业收益不佳

我们可以看到，巴菲特本人并没有持有多少工业制造公司和石油公司，但是这些不赚钱的行业占比还是比较高的。 因此，从行业分布来看，工业制造、石油公司等重资产公司的亏损率相对较高。

巴菲特一生投资了8家工业制造和石油公司，其中1家亏损，3家微利。 亏损和微利企业合计占巴菲特投资的整个工业制造和石油公司的XX%，所以行业特征非常明显，这些工业重资产行业都没有好的回报。

二、巴菲特涉足的行业越少，亏损率越高

我们可以看到有一家制药公司，这是我们所知道的巴菲特一生中唯一买过的一家制药公司，而这家公司是巴菲特吃过很多苦的公司。 也就是说，巴菲特一生只买过一家医药公司，而这家公司给巴菲特造成了不小的损失。 其他人也是如此。 工业制造和石油公司也有少量投资，但亏损率高。

所以这里还有一个投资法则，就是能力圈原则。 巴菲特的能力圈不在工业制造和石油，所以很少投资。 但是他的损失率很高。 这意味着只要你不了解这个行业，你就不可避免地会赔钱。 巴菲特在消费和金融方面赚得盆满钵满，所以他能赚钱，是因为巴菲特对这些行业非常了解。

巴菲特的成功是投资对象选择的成功，而你选择的前提是你有选择的能力。 因此，涉及的行业越少，损失率越高。 股神已经证明了离开能力圈的可怕。

三、不赚钱、利润微薄的企业是缺乏成长性的行业和企业

从工业制造、啤酒、医药等主要亏损企业来看，这些行业和企业似乎普遍失去了增长潜力，未来的增长潜力也不是特别高。 不管是否可以说没有成长性的公司都不容易盈利，但至少巴菲特的几只亏损股和微利股反映出自身成长性已经很差，缺乏成长性的公司更赚钱难。

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