为什么各国“转向比特币”？

本文来自巴伦周刊。

比特币可能正在受到关注。 然而，世界各国央行目前都在竞相开发自己的数字货币，以减少对加密货币和其他虚拟货币的关注。

虽然中央银行数字货币（CBDC）尚未在任何主要国家广泛使用，但中国正在推进 CBDC 的道路上大踏步前进，其他国家也将很快效仿。 据普华永道称，目前有 60 多家中央银行正在探索或积极发展 CBDC。 摩根士丹利的一份报告也显示，“CBDC 的发展得到了更多的支持，并且正在加速”。

中国在发展数字货币的道路上走得最快，已经在一些城市开展了数字人民币试点工作。

欧洲中央银行关于数字欧元的公众咨询期最近结束。 行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）3月底表示，欧洲央行管理委员会将在2021年年中就数字欧元的推广做出决定。 她补充说，第一个数字欧元可能还需要四年时间。

美联储也处于开发数字货币的摸索阶段。 波士顿联储和麻省理工学院的一项研究目前正在进行中，将于今年秋季发布。

1、央行为何积极发展CBDC？

从本质上讲，CBDC 是传统货币的数字版本，可以替代支票、纸币或其他形式的货币。 消费者和企业可以直接在中央银行持有 CBDC 储蓄，并通过应用程序或其他支付系统完成交易。

各国之间开发 CBDC 的竞争是由多种趋势驱动的。 一个因素是比特币和其他加密货币的迅速崛起。 比特币的火爆导致了目前流通的货币数以千计。 据花旗集团估计，这些货币的总市值约为 2.2 万亿美元，大约是比特币价值的一半。 加密货币目前正迅速从数字边缘转移到主流金融系统。

加密货币的兴起给中央银行和金融当局带来了挑战，因为以替代货币进行的交易不像通过银行和其他传统中介机构进行的交易那样容易追踪。 央行担心这会导致货币体系调控能力丧失，阻碍其对流通现金的控制，损害货币政策的实施效果。 如果越来越多的人持有和交易数字货币而不是标准货币，那么负利率等货币政策将大大减少。

不仅如此，由于加密货币在另一个金融体系中运行，它还可能降低国家控制资本流动的能力（例如防止金融危机期间的资本外流或阻止银行存款的提取等）。 土耳其就是一个例子：土耳其当局近期面临里拉价格暴跌的局面，当局不得不通过限制里拉外汇交易来稳定市场情绪。 为此，该国央行最近禁止在商品和服务贸易中使用加密货币。

“如果你现在是一名央行行长，除非你疯了，否则你不会欢迎比特币，”普华永道全球加密货币负责人 Henri Arslanian 在花旗报告中表示。 司机们对 Uber 占领了他们的市场同样感到高兴。”

2、CBDC的卖点是什么？

CBDC 在几个关键特征上不同于加密货币。 首先，CBDC 的价值完全取决于其基础货币，就像现金一样。 同时，它的供应量是无限的，中央银行可以自行发行CBDC，并将新发行的货币转为纸币、数字代币或金融账本。

相比之下，比特币和大多数加密货币不与任何有形资产绑定，它们只存在于分布式账本和区块链上。 此外，他们的供应链也受到系统性的限制，比如比特币的上限是2100万个代币。 因此比特币为什么能流通，当发生通货膨胀或货币供应量过大时，人们可以通过持有比特币等加密货币来对冲“法定”货币贬值的风险。

但是 CBDC 可能会降低加密货币对人们的吸引力。 首先，CBDC 可以 24/7 即时兑换。 它们可以替代银行系统中的现金，从而吸引没有银行账户的人。

CBDC 还可以切断商业银行和其他中介机构的业务，降低交易成本，并且对需要转移的国际汇款非常有吸引力。 据 Arslanian 称，每年约有 2.5 亿人向海外汇款超过 5000 亿美元，为此支付的平均费用为 7%。

中央银行也对 CBDC 感兴趣，将其作为监控流通货币量的一种手段。 在中国，支付宝和微信支付等应用程序已取代现金并被广泛使用比特币为什么能流通，为当局追踪和监控货币流动创造了新的障碍。 金融当局还担心来自 PayPal Holdings (PYPL) 和 Square (SQ) 等公司的支付应用程序将简化加密货币交易。 洗钱、逃税等黑市交易在使用现金时已经难以监控，使用加密货币只会让监控变得更加复杂。

“实际上，CBDC 为我们创造了一个打击洗钱等非法活动的机会，”Arslanian 说。

3. 谁在 CBDC 领域走得最远？

大规模 CBDC 的全球商业化进程可能不会在短时间内出现，政治壁垒和技术障碍可能需要数年时间才能克服。 此外，CBDC 的隐私（或缺乏隐私）也可能会减慢其采用速度。 国际货币基金组织认为，CBDC作为法定货币仍存在疑问，其合法性取决于CBDC是基于基础账户还是基于代币。

批发CBDC的发展速度也快于零售CBDC，前者用于银行间交易和金融结算，后者用于个人消费和商业。 据普华永道称，70% 的批发 CBDC 项目已经在试点测试中，而只有 23% 的零售 CBDC 试点正在进行中。

到目前为止，除中国外，只有巴哈马的Sand Dollar和柬埔寨央行推出的CBDC被使用。

然而，中国的数字人民币可能已经为未来几年 CBDC 的爆炸式增长铺平了道路。 据普华永道统计，中国大陆数字人民币交易额已达3亿美元。 预计中国政府将在 2022 年北京冬季奥运会之前推动数字人民币的更广泛流通。

虽然数字货币和 CBDC 可能共存，但商业银行可能面临更激烈的存款和交易费用竞争。

摩根士丹利在报告中称：“商业银行可能面临脱媒风险。” 消费者可以省去银行的参与，将自己原有的银行存款转入CBDC账户，然后方便地使用支付应用实现支付交易，“这些因素都会增加商业银行的竞争压力。”

由此可见，银行要想办法参与到CBDC体系中，才不会被新的数字货币世界所淘汰。